Avkastning spesialfond

Avkastning verdipapirfond

Full avkastningshistorikk finner du her.

September har vært en begivenhetsrik måned på flere fronter. Stortingsvalget gikk som ventet tilnærmet ubemerket på børsen. Her på hjemmebane fikk Norges Banks rentekutt i midten av september mest oppmerksomhet. I forkant var markedet delt i forventningene, og det var ikke en selvfølge at renten skulle kuttes. Norsk økonomi går rimelig greit, og inflasjonen er fremdeles godt over målet på to prosent. Og til tross for at sentralbanken kuttet renten med et kvart prosentpoeng, til fire prosent, ble rentebanen hevet. Norges Bank tror nå på ett rentekutt årlig, de neste tre årene.

I USA er det fortsatt god risikoappetitt i aksjemarkedene. Amerikanske aksjer, målt ved S&P 500, steg med 3,1 prosent i september, om lag dobbelt så mye som europeiske. Igjen var den amerikanske fremgangen i stor grad drevet av teknologiaksjer. Oppgangen ble støttet av både produktlanseringer fra Apple, og Nvidias kunngjøring, om å investere opptil 100 milliarder dollar i OpenAI. Investeringen skal bidra til utbyggingen av flere datasentre, som igjen skal utstyres med Nvidia-brikker. Spørsmålet alle stiller seg i disse dager er hvor langt på vei vi er fra «boom» til «boble», og hvilken avkastning tech-gigantene vil få på de enorme investeringene som gjøres. Foreløpig blir det meste med en KI-vinkling godt mottatt på børsen. Her hjemme steg Aker-aksjen med 8 prosent, etter at selskapet kunngjorde at det kjøper seg opp i Nscale, og derigjennom vil tilby datasenter-kapasitet for Microsoft.

President Trump fortsetter sitt press på Fed, og publiserte nylig en tegning av at han gir Fed-leder Jerome Powell sparken. Trump mener renten er for høy, og hemmer økonomisk vekst. I september ble også Fed-styremedlem Lisa Cook forsøkt sparket av Trump, anklaget for boliglånsbedrageri. Hun fikk likevel sitte i komiteen på rentemøtet, og høyesterett har nå avgjort at hun foreløpig får fortsette i jobben. På rentemøtet i Fed ble renten kuttet med et kvart prosentpoeng, i lys av den svake utviklingen i arbeidsmarkedet de siste månedene.

Den amerikanske sentralbanken var imidlertid ikke de eneste Trump hadde tid til i september. Etter “Liberation Day” i april og enigheten med EU i juli om en 15% tollsats på europeiske varer til USA, trodde mange at handelsspørsmålene nå var parkert for en stund. Gleden ble derimot kortvarig. I slutten av september varslet Trump nye tollsatser på enkeltbransjer gjeldende allerede fra 1. oktober. Særlig legemiddelindustrien ble hardt rammet, med tollsatser på 100%. Dette bidro til å sende helseaksjer ned, ledet an av Novo Nordisk. Spørsmålet nå er om de nye tollutspillene faktisk materialiseres, eller om EUs handelsavtalen med USA vil stå seg – og vi får nok et eksempel på den velkjente «TACO-trade».

I september endte de langvarige budsjettforhandlingene om finansiering av offentlig sektor i USA med brudd. Spliden knytter seg i hovedsak til helsesubsidier. På månedens siste dag ble det klart at Demokratene og Republikanerne ikke klarte å komme til enighet, og staten gikk dermed inn i sin første nedstengning siden 2019. Konsekvensene er at hundretusener av offentlige ansatte kan bli permittert uten lønn, som fører til at viktige nøkkeltall – blant annet arbeidsmarkedsstatistikk, er forventet å bli forsinket. I verste fall kan Fed møte til neste rentemøte uten oppdaterte tall på sysselsetting, noe som vil gjøre beslutningsgrunnlaget for å sette rentebanen vesentlig svakere. Foreløpig har markedsreaksjonene vært moderate både i aksje- og rentemarkedet, men varigheten av nedstengningen blir avgjørende for hvor store ringvirkningene kan bli. Foreløpig ser det ut til at markedene forventer at konflikten vil løse seg.

Med andre ord: 2025 er ikke et kjedelig år og, som alltid, heller ikke et risikofritt. Likevel har det vært et år som viser oss, atter en gang, at markedene ikke alltid reflekterer verden. Til tross for en rekke uromomenter har markedet i 2025 gitt god avkastning. Å være investert er per definisjon å påta seg risiko, men å ikke være investert, gjør at du lett kan gå glipp av betydelig avkastning.

Å utnytte muligheter i markedet er og har alltid vært en del av Boreas investeringsstrategi. Vi har vært forsiktige gjennom 2025. Våre spesialfond har i stor grad vært ubelånt, og våre ordinære fond har hatt litt høyere kontantbeholdning enn «normalen». Strategien vår innebærer å være med på mesteparten av bevegelsene, men være selektive i hva vi rører og ha ekstra tørt krutt for markedssvingninger. Det har vært en god strategi hittil, og vi tror det vil tjene våre andelseiere godt også i tiden fremover.

Med vennlig hilsen
Iselin Ahmer Solberg
Selskapsanalytiker, Borea Asset Management