Avkastning spesialfond

Avkastning verdipapirfond

Full avkastningshistorikk finner du her.

Markedene i mai handlet i hovedsak om to ting: krig og kunstig intelligens. Fremdeles følger investorene nøye med på de blandede signalene fra forhandlingene mellom USA og Iran. Forhandlingsutspillene har vært mange og svingende. Ropes det «ulv ulv» for lenge, svekkes tilliten. Anekdotisk føles det som om utspillene etter hvert har fått mindre effekt på finansmarkedene.

Selv om Hormuz nå har vært stengt i tre måneder, ligger futures-prisen på olje i skrivende stund på lavt 90-tall, etter ekstreme svingninger i vår. Mange hadde nok fryktet at den skulle ligge høyere, men vi ser samtidig noen negative smitteeffekter, både gjennom høyere inflasjon og svakere vekst.

Aksjemarkedene har tilsynelatende ikke latt seg skremme. Med våpenhvile, dog avbrutt av nylige angrep, har risikoappetitten vært høy de siste par månedene. Teknologiaksjene fortsatte å fosse frem i mai. Teknologiindeksen Nasdaq Composite steg 8,1% i løpet av måneden, mens det brede amerikanske aksjemarkedet steg 5%. Oslo Børs hang etter, og falt 0,5% i mai. Sparebankene var blant taperne, etter et forrykende fjorår, og falt i snitt 5% på børsen i mai. Mer om dette i separate månedskommentarer for Borea Utbytte/Nordisk Utbytte.

AI-optimismen er stor i markedet, noe som ble understøttet av Anthropic sin kapitalinnhenting mot slutten av måneden. Selskapet, som har utviklet den kunstige intelligensen «Claude», ble verdsatt til hele 965 milliarder dollar i forbindelse med en kapitalinnhenting. I denne runden hentet selskapet 65 milliarder dollar fra investorene. Det er mer enn dobbelt så mye som da Saudi Aramco i 2020 solgte aksjer for 30 milliarder dollar i historiens hittil største børsnotering. Anthropic, som ble stiftet i 2021, er med dette verdt nesten halvparten av oljefondet. Apropos børsnoteringer: markedet venter på noen giganter i tiden fremover: SpaceX, rakettselskapet som blant annet eier xAI, er ventet å gå på børs med sikte på en verdsettelse på minst 1800 milliarder dollar. OpenAI ventes å søke en verdsettelse på 1000 milliarder dollar i en børsnotering, muligens i andre halvdel av 2026.

Euforien i kunstig intelligens medførte også at to nye selskaper i løpet av mai måned bikket 1000 milliarder dollar i verdsettelse: Samsung Electronics, Micron og SK Hynix. Inntjening i førstnevnte er så god at fagforeningen har fått gjennomslag for at om lag 78 000 ansatte vil i snitt få utbetalt en bonus på 3,7 millioner kroner per pers (!).

Renter forteller muligens en annen historie. Der rentemarkedet har steget gjennom våren, i påvente av økt inflasjon og strammere pengepolitikk, falt de noe tilbake mot slutten i mai. Dette kan på den ene siden tolkes som at rentemarkedet venter lavere inflasjonsimpulser enn tidligere trodd, eksempelvis at Hormuz-krisen nærmer seg en løsning. Det kan også tolkes som at rentemarkedet har begynt å prise inn økt resesjonsfare, gjennom at Hormuz-krisen gir lavere vekst, lavere forbruk og svakere inflasjonspress, og etter hvert tvinger sentralbankene mot rentekutt. Med andre ord: mer resesjon enn stagflasjon. Vi trenger likevel ikke legge mørkeste tolkning til grunn: det kan også hende at markedet sendte renter for høyt opp i utgangspunktet, i løpet av månedens første halvdel. Vi merker oss likevel økt fokus på vestlige lands budsjettunderskudd og implikasjoner for renter på lang sikt.

Høy statlig pengebruk, krig og handelsbarrierer gjør at vi ser renter «higher for longer». Norges Bank hevet renten i mai, som ventet. Med høyere renter lenger er det enda mer attraktivt å være investert i rentefond. Vi ser også at det gir bankene litt bedre inntjeningspotensiale når renteheving ut til bankenes kunder blir effektuert, fra juli.

Det sies at finansmarkedene svinger mellom frykt og grådighet, og 2026 har hittil vært et godt eksempel på dette. Om noe synes kanskje markedet å helle mer mot den grådige siden, med en AI-optimisme som kanskje begynner å nærme seg boble-territorium. Både når markedet suser av gårde, og når det faller brått, er det lurt å ha lagt en plan, og holde seg til denne. På den måten unngår man å hoppe på et synkende skip i siste liten, eller selge seg ut på bunn.

Som alltid forsøker vi å oppnå jevn og god avkastning, og vi ser fremdeles gode utsikter for dette i markedene hvor vi investerer.

Med vennlig hilsen
Magnus Vie Sundal, CFA
Porteføljeforvalter, Borea Asset Management