Avkastning spesialfond

Avkastning verdipapirfond (UCITS)

Full avkastningshistorikk finner du her.

Det har vært en begivenhetsrik start på det nye året, og januar har vært preget av geopolitisk uro og frykt for fremtiden til det transatlantiske samarbeidet. Til tross for dette leverte børsene positiv avkastning, hvor MSCI World Index og S&P 500 steg henholdsvis 2,2% og 1,5% i måneden. På hjemmebane steg Oslo Børs’ hovedindeks 4,3%. Den store vinneren denne måneden ble København-børsen, som etter et tungt fjorår startet det nye året med en oppgang på 7,2%.

President Trump satte tidlig tonen for måneden. Januar startet med at USA angrep Venezuela og tok president Maduro til fange. Angrepet ble begrunnet med at USA ønsker å sette en stopper for narkotikatrafikken, samtidig som president Trump heller ikke har lagt skjul på at Venezuelas oljereserver også har virket forlokkende. Oljeprisen reagerte imidlertid ikke betydelig. Det vil kreve store investeringer over flere år for å få løftet venezuelansk oljeproduksjon vesentlig.

Trump gjorde det også klart at han ønsket full kontroll over Grønland, og utelukket ikke bruk av militær makt for å få dette. Europa sto samlet i sin respons og gjorde det klart at Grønland er en del av Kongeriket Danmark. Trump svarte med trusler om straffetoll på 10 prosent mot flere europeiske land, Norge inkludert. Markedene reagerte negativt på dette, men hentet seg raskt inn igjen da truslene ble trukket tilbake under World Economic Forum i Davos. Igjen fikk vi nok et eksempel på den etter hvert så velkjente «TACO-traden» («Trump Always Chickens Out»). I Davos gjorde presidenten det også klart at han ikke har planer om å bruke militærmakt for å ta kontroll over Grønland.

Dette til tross: Trumps utspill den siste tiden har ført til økt usikkerhet om USAs vilje til å støtte Nato-allierte, og gitt fornyet fokus på at Europa må ruste opp og ta større ansvar for egen sikkerhet.

Det har gjennom måneden vært knyttet spenning til om USA vil iverksette et militært angrep på Iran. Spenningen toppet seg da Trump gikk ut på TruthSocial med meldingen om at en «massiv armada» var på vei mot Iran, klar for å angripe dersom landet ikke ville inngå en atomavtale. Oljeprisen har steget som følge av dette, og endte måneden på rundt 70 dollar fatet. 

Både den amerikanske og den norske sentralbanken holdt styringsrenten uendret på rentemøtet i januar. Inflasjonen er fortsatt godt over målet, og arbeidsledigheten ser nå ut til å være under kontroll. Trumps gjentatte angrep på sentralbanksjef Jerome Powell har gjort at det i lang tid har vært spekulert i hvem presidenten vil nominere som ny sentralbanksjef når Powell går av i mai. Denne måneden ble det klart at Trumps kandidat til å ta over er Kevin Warsh. Warsh har bred erfaring innen amerikansk pengepolitikk og har tidligere blitt sett på som en inflasjonshauk, det vil si en som ikke vegrer seg for å holde renten høy for å få bukt med prisveksten. Markedene reagerte på nyheten med en noe sterkere dollar, og de korte amerikanske rentene falt 5-7 basispunkter.

En sterkere dollar på tampen av måneden, reverserte derimot ikke fallet hittil i år. Både den geopolitiske usikkerheten, men også andre faktorer, har bidratt til at den amerikanske valutaen har svekket seg 2% mot Euroen og 4% mot kronen siden midten av januar. Utover geopolitikk og «Sell USA»-handelen bidrar eksempelvis kraftig økte japanske renter til at japansk kapital strømmer ut av USA og hjemover.

Året har også startet med en boblesprekk. Etter 148% prisvekt på sølv i 2025, fortsatte prisen ytterligere 63% opp i januar, før den snudde og har falt kraftig de siste dagene. I skrivende stund er prisen ned 32% siden 28. januar, men likevel opp 10% siden nyttår. Gull har falt 14% siden toppen, men er opp 7,5% hittil i år.

Geopolitisk usikkerhet preget store deler av 2025, og er således ikke uventet inn i 2026. Vi kan ikke spå fremtiden, vår jobb er å navigere den på best mulig måte. Vi har alltid likt kvalitetsselskaper: selskaper som viser til god kontantstrøm og solide forretningsmodeller som står seg over tid. Vi synes det er særlig attraktivt i urolige tider, og tror de vil være vinnere i 2026.

Med vennlig hilsen
Iselin Ahmer Solberg
Porteføljeforvalter, Borea Asset Management