Avkastning spesialfond

Avkastning verdipapirfond

Full avkastningshistorikk finner du her.

April handlet fortsatt om situasjonen i Midtøsten og Irans implisitte stengning av Hormuz-stredet. I sin nyeste markedsrapport omtaler den internasjonale energiorganisasjonen IEA fallet i tilbud som den største forstyrrelsen (i oljetilbud) i historien. Samlet falt det globale tilbudet av olje med over 10 millioner fat per dag i mars, og stengningen fortsatte gjennom april. Riktignok kom oljeprisene litt ned midtveis i måneden, drevet av motstridende meldinger om status på fredssamtaler. Når vi går inn i mai virker situasjonen fremdeles fastlåst, hvor både Iran og USA fremstiller krav som tilsynelatende er vanskelig for den andre part å gå med på. Irans kort er på den ene siden å skade USA og verdensøkonomien gjennom høye oljepriser. USA, på den andre siden, har igangsatt en sjø-blokade for å økonomisk tvinge Iran mot en fredsavtale.

Inntil videre har vi i vesten vært noenlunde skånet for de hardeste konsekvensene. Flere land trekker kraftig på sine råolje-lager, samtidig som «olje på vann», allerede lastet på skip og underveis til sin destinasjon, har vært en buffer. Dersom konflikten drar ut i tid, venter vi større konsekvenser. For øyeblikket rammes asiatiske økonomier hardere, og vi ser høye priser på sluttproduktene. Prisene på diesel og flybensin har foreløpig steget hhv. 80% og 90% siden konfliktens start, og dette skader økonomisk vekst. Det internasjonale pengefondet, IMF, nedjusterte sine økonomiske anslag for 2026 og venter nå 2,3% vekst i USA (ned fra 2,4% ved forrige rapport, i januar), 1,1% i Europa (1,3%), 1,9% i Midtøsten og Sentral-Asia (3,9%) og 4,4% i Kina (4,5%).

Det synes likevel som at slutten av mars i første omgang ble oppfattet som frykt-toppen blant internasjonale investorer. Børsene i USA og Europa opplevde betydelig fremgang i april, og steg hhv. 10% og 5% i løpet av måneden. Europa, som er mest sensitivt til energiprisene, falt riktignok litt tilbake i slutten av måneden, mens USA-børsen nå ligger 5% høyere enn før krigens utbrudd. IT og kunstig intelligens var i vinden igjen, betegnende for investorenes risikoappetitt: Teknologi-indeksen Nasdaq Composite steg 15%, mens Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index steg 40% i løpet av måneden. Etter å ha steget i takt med oljeprisene i mars, falt Oslo Børs litt tilbake i april, og endte måneden ned 2%.

Rentemarkedet venter imidlertid fremdeles på høyere inflasjon, til tross for at aksjemarkedet tilsynelatende ikke priser inn store skadevirkninger. Rentene fulgte mer eller mindre oljeprisen i april, med et lite fall midtveis, før de steg igjen mot slutten av måneden. Den europeiske sentralbanken holdt enstemmig rentene uendret i april, men signaliserte at den vil vurdere en heving i juni. Det skal ha vært bred enighet om at dette er nødvendig, og markedet priser per nå 92% sannsynlighet for dette. Den amerikanske sentralbanken valgte å holde rentene uendret, i det som er den mest delte avgjørelsen siden 1992: ett medlem ville kutte, mens tre medlemmer var uenig i å hinte om fremtidige kutt, gitt økt inflasjonsfrykt. Det er med andre ord ingen lett jobb Trumps nye sentralbanksjef Kevin Warsh nå skal begi seg ut på. Markedet venter uendret rente fra Fed fremover.

I Norge venter vi også heving fra sentralbanken, kanskje allerede så snart som denne uken. Mens styringsrenta fremdeles ligger på 4,0%, har Norges Bank indikert 1-2 rentehevinger i år. Pengemarkedsrenten NIBOR har allerede løpt avgårde, og steget fra 4,07% ved inngangen til året, til 4,48% i dag. Det er hyggelig for oss som investerer i obligasjoner med flytende renter. Rentehevingene er også noe banknæringen etter hvert vil nyte godt av, selv om dagens bevegelser gir et midlertidig press på marginene i inneværende kvartal.

Når en tredjedel av 2026 nå ligger bak oss, kan vi konstatere at det, mildt sagt, har vært et begivenhetsrikt år. Som ofte før viser året at det er mange hull i veien, selv om de langsiktige pilene peker oppover. Det er vanskelig å navigere et marked hvor verdens mektigste mann den ene dagen poster bilder av seg selv som Jesus, og deretter går til verbal krig mot Paven. Desto viktigere er det å ha en strategi, og holde seg til den i tykt og tynt. Vi har lang erfaring med å navigere finansmarkedene i rolige og urolige tider, og sover godt om natten med de investeringene vi har i porteføljene i dag.

Med vennlig hilsen
Magnus Vie Sundal
Porteføljeforvalter, Borea Asset Management